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本文从公司质地的角度谈判，不触及估值和生意。
记忆来看，中顺洁柔最大的上风等于它在A股上市，况兼它是A股生涯用纸行业独一可选见解；凡是恒安和维达不在港股，谈判生涯用纸企业就不会谈判中顺洁柔。
底下咱们通过对比分析洁和顺恒安两家公司的年报，来感受下两家公司质地的差距。
一、纸巾业务：恒安显着更有韧性
恒安的年报里提到了2024年行业内卷的情景：
国内生涯用品商场竞争越趋浓烈，繁密国表里品牌以廉价促销战术争夺商场份额，导致行业平均售价着落，引致举座商场销售出现负增长。
说白了等于大众廉价恶性竞争，导致全行业销售下滑；在此布景下，恒安海外2024年营收同比下滑3.26亿元，而中顺洁柔的收入则下滑了16.20亿元。
除了收入下滑，中顺洁柔2024年的销量亦然下滑的。
2024年洁柔销量同比着落1.63%，从商场份额推广的角度看，销量下滑意味着洁柔的家具莫得笼罩更多的东说念主群，以致原有的商场还被别东说念主抢了去。
但是恒安海外的纸巾销量是增长的。
恒安通过踏实价钱、全渠说念销售、品牌优化、家具多元化和用度为止，顺利完满纸巾销量逆势增长，并进一步扩大商场占有率。
恒安海外的年报给我的嗅觉是，企业作念事很有章法，高端化和新渠说念开发的旅途很明晰，并在年报里以数据的步地呈现了出来。
从高端化的进展看：
年内，受惠于集团灵验的价值竞争战术，其高端纸巾销售占比捏续提高，集团纸巾家具销量录得低单元数的增长。
从渠说念开发看：
集团积极搪塞渠说念碎屑化，早期参加资源的布局已迈入成绩期，纸巾业务于电商及新零卖渠说念（包括零卖通及社区团购等）渠说念的销售增长约13.0%，占纸巾销售占比接近约40.0%。
2024年恒安湿纸巾的销售额跳动了10亿元。
我亦然刚知说念原本湿纸巾的毛利率能跳动50%，比纸巾高那么多。
咱们再对比下中顺洁柔：
中顺洁柔一直在讲高端化和新渠说念开发，但是面前高端化家具的占比是若干，增长率是若干？对不起，年报里不说；面前公司新零卖渠说念收入占比是若干？对不起，年报里也不说。
洁柔在年报里将收入按销售模式分为传统模式和非传统模式，但是具体指的是什么，公司也莫得具体证实；
但是岂论它们是什么，数据齐标明2024年这些渠说念收入下滑，其中传统渠说念收入着落26.07%，非传统渠说念收入着落9.29%。
二、恒安对比洁柔的上风，不单在纸巾业务
之前特意写著述对比了下恒安、维达和洁柔，确定大众可检察《咱们是否高估了中顺洁柔》那篇著述；那时得出的论断是：
就纸巾业务来说，洁柔的功绩施展、高端家具的销售以及在新渠说念的发力，炒期货不如竞争敌手作念得好。
面前咱们来到了2025年，对比分析它们2024年的年报，原本得出的论断如今还适用；况兼洁柔比较于恒安，还有一个显着不及，那等于现时的洁柔的收入如故依赖于纸巾，而恒安的业务也曾三足鼎峙且发展纯属。
2024年恒安卫生巾家具孝顺了25%的收入，一次性纸尿裤家具孝顺了10.2%的收入，纸巾家具占比则为59.2%；而现时洁柔98%以上的收入齐来自于生涯用纸。
天然，咱们也不错把洁柔当成业务还莫得发育全面的小恒安，现时恒安的业务结构是洁柔以后发展成为的神气。
从年报里的家具先容看，洁柔面前也触及到了照应用品、家清用品、母婴用品等，跟恒安属于并吞个赛说念上的选手；
但是从收入数据看，洁柔的新业务发展并不牛逼。
2024年洁柔个东说念主照应过甚他家具的收入，也曾下滑到了1.09亿元；而在2021年，该业务的收入为4.92亿元。
这嗅觉就像公司的第二增长弧线好进军易冒头了，后果又被企业花了三年技巧给消除掉了。
反不雅恒安，固然2024年收入下滑，但是纸巾、卫生巾之外的业务，每年的收入齐能跳动10亿元；其中2024年家居用品业务收入为约东说念主民币2.5亿元，同比高潮约1.2%，占集团收入约1.1%。
恒安该业务范围虽小，但是略有增长；且家居用品的收入，也曾跳动了洁柔生涯用纸之外的通盘家具的收入。
终末记忆来看，2024年消耗环境简直不好，且2025年可能会链接，用恒安年报里的话说：
国内生涯用品商场竞争日趋浓烈，繁密国表里品牌为争夺商场份额，不吝罢休利润，收受激进的促销战术。
但是这种环境反倒是体现企业盘算推算韧性、处分水平的时候，总不可行情好的时候，功绩好齐是我我方的才略；行情不好的时候，功绩不好齐是外界的原因吧。
旧年十月底分析洁柔的时候，写著叙述：
三季报净利润同比着落68%，公司就没个证实？
从2024年的年报里，公司如实也没个证实，况兼旧年公司扣非净利润也曾下滑了83%。
于是为了分析洁柔2024年的年报，我去看了恒安2024年的年报，后果发现恒安的年报质料和企业质地，真比洁柔好太多。