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在距离退休唯唯一年的时候里，广药集团董事长李楚源倏得冷漠去职。
7月22日晚，广药白云山（SH600332）发布公告，称李楚源因个东谈主原因，辞去公司第九届董事会董事长、奉行董事及董事会策略发展与投资委员会主任的职务。去职后，李楚源不再担任公司的任何职务，由公司副董事长杨军代为履行公司董事长责任。
李楚源诞生于1965年10月。2013年下车开首掌舵广药集团于今已有11个年初。他在职时间，广药集团指导12年登上中国中药企业TOP100排名榜第别称，于2021年景为公共首家以中医药为主业的《金钱》世界500强企业 ，2022年荣登金钱世界500强第467位。
天然贵为“中药企业一哥”，但广药集团在中药改换领域并不是业内公认的“带头老迈”。 在老本市集，投资者对这个“500强”似乎也不太买账，股价多年来一直在30元高下游荡。
广药集团究竟是什么样的“体质”？和同业药企比它还有哪些差距？近日，南都健闻调研团北上石家庄久了生物医药产业一线进行深度调研，并发表了三篇系列报谈，其中两篇等于请出石家庄生物医药产业“五朵金花”中的两朵——石药集团、以岭药业，与广药集团进行“过招”。
若是不是客岁推放洋内首家领有自主常识产权的新式冠状病毒(mRNA)疫苗，石家庄制药龙头企业——石药集团在国内的名气，无意远远不如A股中的江苏恒瑞医药、粤港澳大湾区里的广药白云山。
其实，石药集团早在1994年就奔赴香港主板上市融资，并在2018年选入香港恒生指数成份股，成为恒指编制近50年来首只医药股，并被称为“恒指医药第一股”。
南都健闻石家庄生物医药产业深调研系列报谈第二篇，侧重先容石药集团频年来在改换研发上的高参加和策略布局，以及由此带来的中枢竞争力和发展后劲。与此同期，调研团还通过一系列的财务数据，从中比较广药白云山与石药集团之差距。
01/研发参加PK
石药勇作念“大花洒”
广药“九牛拔一毛”
守正改换，能源不断，或可空洞南都健闻调研团石家庄之行的感受。
在位于石家庄高新区的石药集团总部企业文化展示区，一块动态的蓝色屏幕引起了调研团的把稳，上头明显地清醒着（时候：2024-06-26）：职工数目：28008（东谈主）；为公共制造药品：102055221（支/片）；使用石药产物撤销病痛的患者：107877（东谈主）……
而另一块则是对于集团改换的数据统计：年研发参加7+亿好意思元；300+博士及外洋高端研发东谈主才；300+在研项目；5个公共研发基地；2000+科研实验室与病院临床一线研发东谈主员；200+年请教专利；17个外洋临床品种……这两组数据，无疑暗含着石药集团的中枢竞争力和发展后劲，也镌刻着石药东谈主的自负与荣光。
石药集团是石家庄生物医药产业的龙头企业。无意是在港股上市的缘由，它似乎莫得A股的恒瑞、广药白云山名气来得大。但无论是从市值已经从对场地税收孝敬而言，其地位均等同于广州的广药白云山。让东谈主诧异的是，在改换研发这块，两者参加差距甚大。
从过往7年来的参加可以看到，石药集团自2019年起，研发用度就处于两位数的增长。2021年该项用度首破30亿元，2022年在此基础上增长16.1%，2023年狂飙至48.3亿元，石药集团因此进入公共研发参加500强！
而广药白云山在2021年至2023年间，研发用度折柳为8.75亿元、8.2亿元、7.82亿元，近三年累计参加24.77亿元，还够不着石药一年的研发用度。
02/搞定水平PK
营收范围不如广药但利润高
石药搞定水平远超国企广药
若论有钱，还得是广药白云山。
年报清醒，2023年白云山账上仅货币资金就“趴”着213亿元，加上放在债券投资、其他流动资产等神气下的依期进款、大额存单超72亿元，共计约285亿元，占资产比重约36%。石药集团的现款及现款等价物为131亿元，占总资产的28%，若算上非流动资产中的7亿元依期进款，占总资产的30%。
守着一堆现款，广药不免让东谈主认为是个“吝惜鬼”，但广药亦然“有所为有所不为”。年报清醒，2023年公司销售用度进一步增加，其中告枉然冲破10亿元，占销售总和的17.73%，平均每天狂砸近300万元。与之形成较着对比的是，2023年研发用度却减少至8亿元以下。
石药集团2023年销售及分销用度天然高达91.41亿元，但较2022的103.37亿元减少了11.6%。用度较高的原因，一方面是新上市产物的实际，另一方面是销售市集更为下沉，掩盖面更广。而用度率裁汰，则是因为加强了用度的搞定及扶植营销举止的效果。再比较行政用度支拨，2023年石药集团11.90亿元，比广药集团的24.22亿元少一半还多。
增增减减的数字背后，反应出企业高层的搞定水温情成本抑遏能力。此前就有专科记者据其年报数据如是评价：白云山的整合搞定还略显粗疏，强即将自己业务归类……看似形成了一个产业链闭环，但各个业务板块已经较为发散、割裂，短少着实的交融协同，并莫得让其业务变得愈加容易清楚，也对其自己搞定冷漠了严峻挑战。
和石药比拟，指导三年置身《金钱》“世界500强”的广药集团，似乎显得有点“虚胖”。
从营收和净利润这两项错误财务数据来看，民企石药集团的营收范围远不足国企广药集团。前者2023年唯独314.5亿元，后者则是755.15亿元。但论赢利能力，石药集团更优秀——2023年包摄于公司鼓吹的净利润为58.73亿元，而白云山唯独40.56亿元。若论对场地政府的孝敬来看，石药发达也可以，2022年利税112亿元，增长16.24%。
而在广州，业内对市政府支持广药集团“一家独大”的作念法颇有微辞，以至认为这是酿成广州的改换药、新式疫苗的发展不如中山、珠海、深圳的原因之一。据2023年年报，广药白云山最近3年共收到政府补助10.59亿元（其中2023年收到政府补助2.47亿元，为近五年以来的最低值）。
据白云山2023年年报截图。从中可看到，广药白云山最近3年共收到政府补助10.59亿元。
03/生化药PK
超等大单品金戈对恩必普
石药的护城河筑得更高广
特意旨酷爱的是，石药和广药都领有一个“吸金兽”。一个是脑卒中救济领域里公共最初药物恩必普（丁苯酞软胶囊）；一个是有国产“伟哥”之称的男性用药 “金戈”。前者是石药于1999年花重金从中国医学科学院买来专利后，自主研发而成且领有独家专利的原改换药；后者是请来“伟哥之父”诺贝尔奖得主穆拉德作念时候指导收效研发出的“国产替代”的首仿药。
南北两家企业因此吃上“改换红利”N多年。像恩必普，即使进入集采后价钱降幅超50%，但其2023年销售额已经高居54亿元；而金戈即便濒临专利过期的困局，其2023年营收仍再改换高，几近13亿元。
但在面对国度医保集采时，两家药企的发达却天渊之隔：
●恩必普是脑卒中禁锢、事中蹙迫救济和康复后期闭环首选药。在还仅仅收到招标采购意向时，石药就积极主动参与，并最终下调了1/3-1/2报价而中标的；
●金戈已经一款可有用缓解荒僻病肺动脉高压（俗称“蓝嘴唇”）的药。主要通过零卖端销售的金戈，在2020年第三批寰宇药品汇集采购投标中，因不肯降价而落第。其每片40元高下的价钱，与中标的都鲁制药坐蓐的仿制药“千威”2.08元/片（25mg)的价钱形成较着对比。
进入集采照实会导致产物利润下落，但积极参与国度接洽、汇集采购，承担为国民提供经济、有用的救济妙技，是一家药企甘心担的社会拖累。其实恩必普的集采药品的规量、坐蓐量远超金戈，为何广药“宁丢集采也不肯丢结尾零卖市集”呢？无意与这两家药企在“改换”上的发达不同相关。
在恩必普之后，石药就火力全开“堕落”于改换之中且爆款连连。如抗肿瘤领域三大单品——多好意思素（国内首仿，盈富优配2022年营收13亿元）、津优力（国内首个自研长效升白药，2022年营收22亿元）、克艾力（国内首仿），均为10亿+级别的重磅产物；非肿瘤药改换药方面，除神经系统的恩必普、欧来宁外，高血压独家专利药玄宁已经中国脉土企业首个赢得好意思国FDA充足批准的改换药，2022年销量高达20多亿元。
最值得一提的是，在疫情薄情时间，石药集团主动向国度关系部门请缨，运转mRNA疫苗研发。在经由两年的时候攻关后，领有公共最初的纳米制剂申饬的石药集团，于客岁设备出世界第三款、国内第一款mRNA疫苗（SYS6006）。天然这款疫苗无法收回参加成本，但统统的付出并莫得滥用——在mRNA疫苗（SYS6006）之后，本年石药集团又将推出一个mRNA眷属确住持拳头新品。
抑遏当今，改换药已成为石药集团第一大收入来源，该业务的收入占比几近六成。
石药改换药管线的布局，有东谈主会认为“零乱”，但其实丰富的储备背面，已非常条管线布局在当今炙手可热的领域上。如在ADC板块，据Insight 数据库统计，石药共有7款在研，并有两款收效授权出海。
据石药集团瞻望，昔时五年该公司或有近50个改换药及新式制剂药物请教上市，以及逾60个仿制药上市。错误的是，其中大部分聚焦于肿瘤领域。仅本年以来，就已有6个新品获批上市。其中，罗沙司他胶囊、哌柏西利片均为国内首仿。
反不雅广药集团，这样多年来其连接暗意：改换是集团实现高质料发展的“法宝”。但当今除了“金戈”这棵新栽的“钱树子”外，还莫得大黑马“跑”出来。在其“大南药”中的中成药板块，客岁卖得最佳的消渴丸、小柴胡颗粒、滋肾育胎丸、华佗再造丸这四大单品和清开灵系列，共计营收还不到21亿元，只占大南药营收比重的19.2%。
据白云山2023年年报截图。从上表可看到，客岁“大南药”中的中成药板块销售前五名，共计营收不到21亿元。
多年来，广药在裸露年报时一直强调在研项目有逾百个近两百个，但也仅仅蒙胧地说项目“包括新药设备、仿制药一致性评价、产物二次设备和食物、保健食物设备等方面”。
从2023年年报中可看到，广药集团新药的主要在研项目共有五项（见下表）。
据白云山2023年年报截图。（注：研发参加占营业收入比例为产物研发参加占坐蓐该产物企业的营业收入的比例）
其中，唯独骨化三醇软胶囊的仿制为客岁新增项目；另一个是研发参加同比攀升85%的冻干东谈主用狂犬病疫苗（Vero细胞）。当今我国上市的狂犬疫苗（被迫免疫东谈主用狂犬球卵白）卓绝十种以上，广药接收的Vero细胞时候，天然是隆重型研发念念路，但因为该时候诞生于今已有70多年，相对熟悉、踏实，相较其它疫苗企业设备的东谈主二倍体细胞，在适用年事段等方面存在代差，是以不详率获批即过期。像深圳康泰生物研发的第三代产物——冻干东谈主用狂犬病疫苗（东谈主二倍体细胞）已于本年4月上市，并已完成了23个省（市、自治区）的准入；另一款重庆智飞生物的冻干东谈主用狂犬病疫苗（MRC-5细胞）也已完成临床磨真金不怕火，瞻望报产在即。
再看其他两款在研项目，均为抗肿瘤药，不知何以客岁大幅减少研发参加。从它们所处的研发阶段以来看，距离上市还驴年马月。
调研团据公开信息发现，广药“改换”的重点似乎更多的是落在了“先锋中医”这块。
当今，广药大健康板块中的王老吉凉茶，是公司最大的“现款牛”，年营收过百亿。为了杀出重围赢得年青市集，广药冷漠发力“先锋中医”，改换性产物多是快消品和保健品。如：设备刺柠吉饮品、灵芝孢子油等医药产物；推出山茶花味凉茶、藤椒青提口味凉茶、榴莲风范凉茶等植物饮料新品；与好意思晨集团联合组建牙膏公司，推出“白云牙膏”系列新品等。此外，等于所谓的营销形状的改换。
从广药集团对改换产物“琳琅满目”的追乞降在研程度条来看，酿成今天超等大单品稀缺的场所并不奇怪。
一位医疗板块的资深盘问东谈主员认为：石药集团的“护城河”非广药集团能比。广药参增多半资金去作念渠谈宣发，攻击日化、保健品和食物企业，“卷”的是低端但收益更快的食字号、健字号（药物属性），这是一种“恰烂钱” 的发达。
亦有二级市集投资者发网文尖锐地指出：公司（广药白云山）其实是一家险些莫得太多有息欠债、不需要大额资金参加且贪图举止持续产生多半现款流入的公司，账面却保留着数倍于投资分拨所需的现款，（这正值）反应出公司资金哄骗能力低下、搞定层不念念逾越。既不想找到好的投资项目，也不肯加大分成，不求有功但求无过，也可能是因为搞定层充足不持有公司股份，因此对加强搞定、提振功绩、加大分成没什么能源。
04/
借力打力PK
广药投10亿元设产业基金
石药伸手到大湾区收购明星企业
手合手一大堆现款除了研发和销售参加外，还能作念什么？
未雨缱绻极具危险感的石药集团以至把手“伸”向了沉除外的广州改换公司。2022年2月，石药通过收购珠海至凡赢得了广州铭康生物的51%股权。如斯“弧线救国”，充足是因为铭康生物领有一款具有自主常识产权的改换药“明复乐”，它主要用于急性心肌梗死发病6小时以内患者的救济。
这起并购案，被业界认为是石药为抗争恩必普专利到期后所作念的准备。把 “心梗救命针”明复乐纳入囊中，照实有望与恩必普产生高大协同效应，在丰富心脑血管产物线的同期，也能使该公司救济脑卒中的产物时候关隘前移。本年2月5日，明复乐获批上市。据东吴证券预测，“明复乐”的销售峰值将达到20亿元。
生物制药算作国度当下纵脱发展的新兴产业，代表了科技进步的标的，瞎想空间至极大，市集估值也较高，广药集团似乎也想通过树立新基金布局医药健康项目的新业态，以达到四两拨千斤之功。从最新树立的两只基金——沃博联广药基金和广药创投基金的出资额度来看，整个不外10亿露面。而据广药白云猴子告裸露，广药创投基金条目对单个项目的投资额不卓绝2亿元。
无人不晓，在生物医药领域存在着“双十定律”，即需要卓绝10年时候、10亿好意思元的成本，才有可能收效研发出一款新药，贸易化罢了之路更是漫漫无期。“对单个项目的投资额不卓绝2亿元”的设限，无意分解了国企对风险投资的严慎，但若干也会影响判断和方案吧？
通过以上多项观点的横向比较，可以看出，石药集团有许多场地值得嘉赞和学习。额外是在磨真金不怕炸药企“含金量”的研发能力这个枢纽观点上，可以看到石药东谈主专科而独特的市集眼神，和勇于承担高风险的改换勇气。恰是借助这些气派，才筑起了民企自我抗争市集风险的“护城河”，实现了原料药坐蓐商向国度级改换型药企的齐全转型，赢得了市集，也赢得了同业的尊重。
筹办：李阳
南都健闻调研团黄海珊王谈斌发自石家庄
南都制图：甘丹
下篇预报：
面对石药集团2023年研发参加21.2%的增速，无意有东谈主会以生物医药产业“高参加、高风险、高产出、长周期”这个典型的产业特质来讲解。
广药集团算作“南派中药集大成者”，确切不需要改换吗？难谈不成以像好意思味可乐、茅台这样的企业，靠着经方通吃寰宇吗？下期调研报谈，咱们将“请出”石家庄青出于蓝、中药制药板块“创一代”以岭药业，与“老钱眷属”广药集团再次进行一番较量。