事迹适应预期，国外新签创历史新高

（以下实质从中国星河《事迹适应预期，国外新签创历史新高》研报附件原文撮要）中国中冶(601618)中枢不雅点：事件：公司发布2023年年报。事迹适应预期，国外新签契约创历史新高。公司2023年完毕买卖收入6338.70亿元，同比增长6.95%；归母净利润86.70亿元，同比减少15.63%；扣非后归母净利润75.54亿元，同比减少21.90%，事迹保持谨慎发展态势。2023年，公司新签契约金额14247.79亿元，同比增长6.04%；其中，房屋建筑行业新签契约额6835.4亿元，同比增长2.6%；市政基础设试验业新签契约额2222.9亿元，同比减少3.4%；冶金工程行业新签契约额1745.0亿元，同比增长0.9%，其他行业新签契约额2563.8亿元，同比增长34.3%。公司在“一带通盘”共开国度阛阓无间发力，中标几内亚议会大厦形势，新签柬埔寨环海铂莱国际酒店等多个高端房建形势，完毕新签国外契约额633.84亿元，同比增长43.72%，创历史新高。毛利率小幅晋升，筹谋现款流流入减少。2023年公司毛利率为9.69%，较客岁飞腾0.05pct，净利率为1.80%，较客岁着落0.38pct。其中，2023年公司工程承包业务的毛利率为9.09%，同比增多0.25个百分点；资源建立业务的毛利率为30.99%，同比减少5.36个百分点，主若是受国际巨额材料价钱波动影响；特质业务的毛利率为15.81%，同比增多2.09个百分点，开户平台主若是公司加强老本用度管控，毛利率显赫晋升；轮廓地产业务的总体毛利率为7.89%，同比减少3.11个百分点，主若是受现时房地产行业周期性调整等影响。2023年公司筹谋性现款流净流入58.92亿元，同比着落67.54%。积极布局国外阛阓，矿产建立利润可不雅。在国外阛阓，公司积极抢持大师钢铁转型窗口期，加大“走出去”门径，阛阓开采赢得进攻打破，得手签约孟加拉国安瓦尔轮廓钢厂有限公司160万吨鸠合钢厂形势，该形势建成后将成为南亚地区标杆性钢铁绿地形势；得手签约印尼MMP高冰镍冶真金不怕火EPC形势，进一步夯实公司在大师红土镍矿冶真金不怕火鸿沟的行业进形状位，中枢竞争上风再次彰显。公司在“一带通盘”共开国度阛阓无间发力，中标几内亚议会大厦形势，新签柬埔寨环海铂莱国际酒店等多个高端房建形势，国外影响力进一步晋升。看成国度详情的要点资源类企业之一，2023年公司牢牢围绕“增资源、增储量、增产量、保安全、降老本”的发展成见，接力晋升自己矿产资源的建立及运营水平，三座在产矿山共计完毕包摄中方净利润12.14亿元。其中，巴布亚新几内亚瑞木镍钴矿形势估算保有镍资源量126万吨、钴资源量14万吨，出产氢氧化镍钴含镍33604吨、含钴3072吨，全年平均达产率103%；销售氢氧化镍钴含镍34122吨、含钴3086吨，完毕买卖收入38.75亿元、包摄中方净利润10.27亿元。投资提议：展望公司2024-2026年营收辩认为6786.75亿元、7330.73亿元、7987.91亿元，同比辩认增长7.07%、8.02%、8.96%，归母净利润辩认为93.78亿元、102.09亿元、111.80亿元，同比辩认增长8.16%、8.86%、9.51%，EPS辩认为0.45元/股、0.49元/股、0.54元/股，对应现时股价的PE辩认为7.47倍、6.86倍、6.27倍，保管“保举”评级。风险指示：订单落地不足预期的风险；应收账款回收不足预期的风险。

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