所在新设政府投资基金分化深远！多地推出容错机制发力直投基金

（原标题：所在新设政府投资基金分化深远！多地推出容错机制发力直投基金）

本年龄首国务院办公厅印发的《对于促进政府投资基金高质地发展的指挥认识》（以下简称《指挥认识》）已落地3个月。证券时报记者多方调研了解到，近3个月来，多地政府纷繁发布相关的政府投资基金处分办法，围绕新政指引，招引当地政府投资基金科学、规范发展。

在此配景下，所在政府投资基金的设立情况出现一定的分化态势，动作主流的基金重镇，广东、江浙沪等地区设立政府招引基金的强劲势头依旧不减；而部分中西部地区及区县级政府招引基金的设立数目却出现了下跌。此外，设立直投基金开展径直投资的策略，也愈发受到所在政府的爱好和珍视。

政府投资母基金设立呈现区域分化

本年以来，所在政府投资母基金设立门径有所放缓，这是不少一线募资东谈主士异途同归的感受。“深远嗅觉有些所在本年设立母基金的积极性大不如前，存量母基金在选用子基金时也愈加严慎和抉剔。”深圳一家早期VC机构的募资东谈主员程璐（假名）向记者清爽谈，“与往年动辄有百亿、千亿范围的政府投资基金比较，本年的市集氛围显得异常冷清。”

山东一国资投资机构的募资东谈主员赵瑞（假名）对此也深有同感：“从本年龄首到当今，邻近照实没什么大动作。咱们趋附的一些市区级投资机构的基金，天然还在规划设立阶段，但激动过程十分迟缓，最终能否收效设立还充满了不确定性。”

从数据上看，据执中ZERONE统计，2025年第一季度，世界所在国资共出资成立298只基金，同比减少2.5%；基金总范围3384.1亿元，同比减少19.04%。

可是，记者在与业内东谈主士深入交流后发现，刻下所在政府投资母基金设立“遇冷” 并非大批征象，而是在不同地区呈现出互异化施展。“浙江这边的基金设立责任并莫得深远的减缓态势，各个市区依旧按照揣摸平时设立基金。”浙江省一国资投资机构负责东谈主汪昊（假名）向记者先容，“本年头两个月，各地在基金设立问题上照实有过旋即的苍茫期，对于是否设基金、怎样设等问题存在疑虑。但进入3月份，政府投资基金市集又再行活跃起来了。”

就在4月24日，江苏省苏州市细腻审议通过第二批苏州市策略性新兴产业基金组建有打算，这意味着，第二批4只总范围105亿元苏州市策略性新兴产业基金细腻进入落地阶段，这4只基金分袂聚焦东谈主工智能、低空经济、新式动力及智能座驾和高校科技效果退换。

“母基金的出资主体主如果所在政府，其设立活跃度与所在财政健康情景密切相关。”西安一国资投资机构负责东谈主分析谈，“面前，沿海发达地区设立母基金的热心还是高潮，而部分中西部地区以及区县级政府的政府投资基金新设数目有所减少。”执中ZERONE数据炫耀，2025年一季度，仅有15只县级政府招引基金完成备案，同比减少了3只。况兼这15只基金中大部分齐是在旧年就已启动设立经由。

基金招商需求仍旧强劲 所在发文招引基金规范发展

部分地区新设母基金积极性不高、新设基金数目减少，或与本年龄首发布的政策有一定的关系。

本年1月7日，国办印发《指挥认识》冷落，所在“不以招商引资为目的设立政府投资基金”，以及对各级政府投资基金的统筹整合发展予以了指引。

“实质上各地对文献的和解和实施进度齐各不交流，据我了解，各地还是有十分热烈的招商引资诉求，尤其是中西部地区要强链补链，全齐摈弃用基金来招商引资是不太履行的。”汪昊暗示，有才调有财力的地区依旧在积极设立基金。

赵瑞也坦言，各所在在解读这一政策时存在一定的弹性空间，“天然不可将招商引资动作惟一办法，但不错设立抽象捕快打算，盈富优配把招商引资纳入其中即可”。她向记者清爽，在一些所在新出台的基金处分办法中，对基金的捕快模式进行了合理诊疗，不再将招商引资动作单一捕快打算。

记者梳理也发现，在相宜政策大办法的前提之下，几个主要的基金强省强市，仍在有序地开展基金投资和处单干作。以浙江为例，浙江省财政厅近期发布《对于促进政府投资基金高质地发展的实施认识（征求认识稿）》指出，要推动政府投资基金科学高效发展，构建愈加规范、高效的政府投资基金处分体系。与此同期，杭州市的多个区也发布相同的政府投资基金处分办法。

“各地更需要着眼于如何科学、规范地设立和处分基金，提升基金的运转服从，委果做事于所在的产业发展。”汪昊暗示。

赵瑞也合计，部分地区新设母基金减少，与所在财力关联。“尤其是区县政府的财政压力很大，况兼这两年有些所在设立的基金还莫得全齐投出去，还有资金在账上，天然不会再设基金了。”

相关统计数据炫耀，截止2024年末，世界向上2.8万亿元的政府招引基金中，约有1.1万亿元因返投戒指而淹留在账上，资金的实质期骗率不及40%。

所在热衷设立直投基金 容错机制提供焦躁保险

多地母基金设立减少的同期，直投基金却被不少所在视为招商引资更灵验的旅途。本年以来，多个所在纷繁设立了直投基金群，比如本年3月，北京昌平成立150亿元科技产业基金群；上海设立了总范围达500亿元的产业转型升级二期基金，以及范围为500亿元的上海市国资并购基金矩阵。

“一些财政资金焦躁的所在更倾向于设立直投基金，因为他们对资金使用服从的条目更高，合计政府径直下场投资开展招商引资，效果会优于母基金投向子基金的模式。” 程璐不雅察到，“即便有些所在仍然罗致母基金策略，也会同步设立直投基金，不再只是雕悍于动作LP（有限结伴东谈主），而是但愿参与到边幅的投资决策过程中。”

在汪昊看来，母基金作念招商引资存在契机主义，子基金以完成返投任务为主，招来的边幅不一定相宜当地产业需求；而直投基金更具上风，相同合肥模式，沿着产业链从上至下作念投资。

天然，所在国资作念直投基金，径直下场作念GP（庸碌结伴东谈主），背后更需要一套容亏容错机制动作支执。2025年以来，各地政府招引基金纷繁出台新政策，以容错机制和高额资金插足硬科技。举例，深圳市南山区发布的《南山区支执更正创业“六个一”行径有打算》冷落，设立总范围为5亿元的策略直投专项种子基金和天神基金，允许单个边幅最高100%赔本。

广州开荒区则通过《科技更正创业投资母基金径直股权投资实施校服》，允许种子直投、天神直投、产业直投分袂出现最高不向上投资总和50%、40%、30%的赔本，种子直投和天神直投单个边幅最高允许100%赔本。

政策之下，具体落实如何？汪昊告诉记者，杭州部分区县已明确招商引资边幅的容亏容错机制，“唯有边幅是通过区里的常务会集体决策的，即便临了投资失败、产生赔本，齐不错通过集体决策的模式共同分管风险”。

责编：王昭丞

校对：高源

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